国有资本划转社保基金与国有企业风险承担

叶永卫 曹文成 王帅 夏阳∗

摘要:本文以国有资本划转社保基金政策实施为准自然实验，采用交叠双重差分法探究国有资本划转如何影响国有企业风险承担水平及其内在机制。结果显示:国有资本划转具有风险抑制效应，并且这一抑制作用在竞争性国有企业、总经理未持股以及地方财政压力较大的国有企业中更为明显。机制检验表明，国有资本划转通过提高企业内部控制质量和降低管理层风险偏好发挥风险治理效应，并通过抑制企业过度资本投资和改善财务杠杆发挥风险优化效应。进一步研究表明，国有资本划转的风险抑制效应存在内部调整机制，表现为异常风险承担得到抑制和有助于风险承担价值提升的企业创新能力得到增强。本文为增强基本养老保险制度可持续性与优化国有企业风险承担水平的长效机制提供了有益的理论支撑和实践启示。

关键词:国有资本划转;企业风险承担;价值提升