研究院汪峰副教授就“多地探索扩大专项债券投向领域 撬动社会资本助推产业升级”接受《证券时报》采访

近日，广州市财政局披露《2025年市级第一次预算调整方案》，其中在广州市本级今年新增的72.5亿元专项债券资金安排具体项目方面，安排了20亿元专项债券资金用于政府投资基金。

今年以来，北京、江苏等地均作出相应探索，将专项债投向政府投资基金，撬动社会资本，重点支持战略性新兴产业及城市更新项目。这种探索源于政策框架的主动调整，从过去的严格禁止转向创新性融合，成为撬动产业升级和前沿创新的新引擎。

上海财经大学中国公共财政研究院副教授汪峰在接受《证券时报》证券时报记者采访时表示，过去专项债在投资领域的资金落实环节存在显著结构性矛盾。专项债以项目收益作为还本付息来源，天然倾向于选择收益高、现金流稳定的“优质”项目。然而，随着可匹配的高收益项目日益稀缺，继续限定专项债投向，将加剧“资金等项目”现象，削弱专项债对有效投资的拉动作用。

汪峰认为，相较之下，“负面清单”管理模式仅明确禁止进入的领域，对清单之外的所有行业、区域和模式均保留弹性空间。对于处于“非禁即入”中间地带的潜在项目，可通过创新投资方式、组合融资结构、引入市场化主体等途径，探索专项债以资本金注入、股权合作等多元形式介入，从而在合规前提下扩大有效投资，提升资金使用效率。

专项债券投向政府投资基金能够缓解财政“紧平衡”对项目投资的影响。汪峰指出，以专项债作为政府出资，撬动成倍的社会资本共同成立基金，既放大了可用资金规模，又借助市场化机制筛选项目、分散风险，把有限的财政资源投向效率更高、回报周期更长的产业赛道，实现资金在时间维度上“跨期配置”、在主体维度上“杠杆放大”。

汪峰建议，风险防控做成“一条线”：先设门槛，用量化指标筛项目、用负面清单锁禁区；再进笼子，政府资金当“种子”并全程留痕监控，社会资本做“放大器”被实时穿透管理；最后算总账，利润按阶梯先回本后分利，亏损按顺序先亏社会、后触财政，且财政损失封顶并复盘问责。